上周的全球股票市场，可以说是血雨腥风。

　　全球整体股票市场下跌接近4%。

　　这主要是受美股市场的波动影响，美股整体下跌4.6%，是过去一周全球跌幅最高的主要股票市场。

　　欧洲股票市场也受到了牵连，德国股市下跌4.4%，英国股市下跌3.6%。

　　目前德国市场的估值跟A股市场的整体估值差不太多，在11-12倍市盈率左右。日本股市和英国股市也只有12倍多点的市盈率。

　　看到昨天券商中国的一个数据。欧洲很多国家的股票市场，从2000年以来，收益是负的。

　　比如说英国富时100指数，2000年最高位是6950点左右，而目前是6770点左右。

　　下图是2000年以来，英国股票市场的走势情况：

　　这还不是最惨的，像法国、意大利、荷兰等国家的股票市场，从2000年以来，跌幅普遍在-20%到-40%左右。

　　最惨的是希腊，从2000年以来跌幅在-88%。

　　代表欧洲蓝筹股的欧洲斯托克50指数，目前的点位是2828点，距离2000年最高位的5219点，几乎腰斩。

　　也就是说，19年过去了，仍然只有当初的点数的一半。

　　英国算是欧洲小伙伴里表现比较好的了。

　　相比较起来，A股还算是收益不错的，2000年的时候A股最高2200点左右，目前还是比2200点要高的，比英国还好点。

　　不是说指数是长期上涨的么？

　　为何英国股市乃至欧洲很多国家的股票市场，19年没涨呢？

　　其实原因很简单：2000年的时候，当时股票市场比较贵。

　　全球股票市场，在80年代是一个低迷阶段。

　　80年代，美国国债收益率都有10%，标普500的市盈率只有8倍左右，比当前的A股估值还要低。

　　80年代中期，美国利率开始下降，经济也开始走强，美股开始了长达十几年的大牛市。

　　标普500指数从80年代的最低100点左右，一路上涨到2000年的1552点，十几年时间股市整体上涨十五六倍，部分个股涨幅就更高了。

　　下图就是标普500指数从80年代到2004年的走势图。

　　我们所熟悉的巴菲特的很多经典案例，以及投资大师彼得林奇的功成名就，还有指数基金在美国大规模的崛起等，都是因为这一次超级大牛市。

　　美股股市从80年代初期不到10PE开始起步，到了90年代中期，美股股市已经整体上涨了5倍多。并且这时牛市的步伐没有停下，反而愈演愈烈。

　　到了90年代后期，甚至出现了互联网泡沫。

　　当时纳斯达克100指数的市盈率从95年开始飞速上涨，到2000年，达到了85倍。而纳斯达克整个市场的市盈率，高达811倍！

　　同期欧洲市场也是大幅上涨的。

　　英国富时100指数，从80年代的1000点左右，一路上涨到2000年的6900多点，也是上涨了很多。

　　但是，大幅上涨让股票市场的估值达到了高位，透支了未来的收益。

　　这个泡沫终将破裂。

　　2000年的时候，美股大跌，纳斯达克暴跌80%。互联网泡沫的破裂，给投资者带来了非常惨痛的经历。

　　不过祸不单行，对普通投资者来说，这场痛苦的经历还没有结束。

　　2001年9月11日，全美国的人们都通过电视，看到了两架飞机，撞到了纽约世贸中心一号楼和二号楼。911事件爆发了。这是美国历史上最严重的一次本土恐怖袭击事件，一共有2996人遇难。给美国带来了超过2000亿美元的经济损失。

　　911事件发生后第二天，道琼斯指数一天里暴跌7%。创下了单日下跌的最高纪录。

　　可以说是在互联网泡沫的基础上，雪上加霜。

　　美股和欧股，从2000年的高估值跌落。

　　之后，美国纳斯达克100指数，用了18年的时间，在今年才再次回到了2000年的高位。

　　而英国股市，目前还暂时略低于2000年牛市的高位。

　　所以，我们在回过头来看为什么「英国股市从2000年以来没涨？」这个问题，其实原因跟「A股从2007年以来没涨？」、「日本股市从1989年以来没涨？」是相同的。

　　都是因为当初牛市估值太高，导致高估买入的投资者收益比较惨淡。

　　但是如果我们是在熊市、估值比较低的时候开始投资，那最后收益还是不错的。

　　例如，80年代标普500指数不到10倍市盈率，之后出现了十几倍的大牛市；2000年互联网泡沫破裂后，港股H股指数只有6倍左右市盈率，之后2000-2007年H股指数上涨12倍；2008年金融危机，日本股市不到10倍市盈率，从2008年至今日本股市也有3倍多的涨幅。例如当前的A股，很多品种的估值也是非常低的。

　　对指数来说，熊市里短期的波动并不可怕。

　　熊市虽然有波动，但是低估买入，持有几年收益还是不错的。

　　牛市高位大举买入，才是最可怕的。

　　指数仍然是长期上涨的，但是高估买入，这个「长期」可能需要20-30年，才能收回当初的失地。

　　控制好买入的估值，买入低估的优质资产，这才是普通投资者长期盈利的保障。

　　作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）